首席微观分析师：马家进
研讨助理：孙文婷
摘要
2024年美国大选尘埃落定，特朗普提早确定胜局，敞开“特朗普2.0年代”，并且时隔100多年，重现了克利夫兰总统“初度胜选—连任失利—重整旗鼓”的“传奇”阅历。关于特朗普的方针主张及对中美经济和财物价格的影响，详见前期陈述《美国大选前夜：“特朗普2.0”VS“哈里斯意外”》。
本文要点答复三个问题：
榜首，特朗普连任失利后为何又能重整旗鼓？背面既有选举准则导致的偶尔，也是美国经济社会局势改动的必定。
第二，“特朗普2.0”将对我国带来哪些影响？一是直接冲击我国出口，二是约束我国高科技范畴开展，三是人民币汇率和A股或许承压，四是对我国财务和钱银方针构成搅扰。
第三，我国应怎么应对？镇定镇定，以内部方针、变革和预期确实定性对冲外部的不确定性，凝集一致、共渡难关，只需内部方针和变革到位，能够将外部冲击降至最低，终究影响取决于内，详细可从方针、变革、出口、出海和科技立异等方面下手。
危险提示：美国对华方针超预期、世界经济政治局势改动超预期
正文
一、特朗普连任失利后为何又能重整旗鼓？
特朗普于2016年意外胜选，2020年连任失利，2024年重整旗鼓，是继格罗弗·克利夫兰（1884和1892年胜选）后第二位两度中选且任期不接连的美国总统。特朗普“传奇”的大选之路，既有选举准则导致的偶尔，也是美国经济社会局势改动的必定。
近三届的美国总统大选，实际上是由5个摇晃州（宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康星州、亚利桑那州、佐治亚州）的选情决议的。2016年均支撑特朗普、2020年均转向拜登、2024年又重投特朗普，5个州的选举人票总数超70票，直接决议了总统宝座花落谁家。
首要，美国总统大选的共同准则导致了“得摇晃州者得全国”。美国总统大选并非一人一票的直接选举，普选票的胜者未必是终究的胜者。2016年希拉里的普选票比特朗普多出近300万票，总得票率高出2.1个百分点，但仍然败选。美国总统大选施行“选举人团”准则，50个州和华盛顿特区别离具有不同数量的选举人票，总数为538票，总统提名人取得270票即可胜出。各州的选举人票采纳“赢者通吃”准则，例如2016年特朗普在密歇根州的支撑率仅高出希拉里0.23个百分点，却拿走了该州悉数16张选举人票，并终究以全国普选票46.1%和选举人票56.5%的支撑率赢得大选。
其次，美国制造业外流与铁锈地带式微导致民主党失掉三个重要的铁票仓，为特朗普胜选发明时机。宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康星州地处五大湖区，原先是美国的工业重镇，也是工会主导的民主党优势区，1992-2012年期间一向支撑民主党，被称为“蓝墙”三州。但跟着美国制造业继续外流，当地的蓝领工人阅历赋闲、收入下降、社区衰落、梦想破灭，民主党影响力大幅削弱，所以3个州从“蓝州”变为摇晃州。3个州的选举人票算计为46票（2024年因人口占比减少而降至44票），假如没有倒戈，2016年特朗普底子无法胜选（特朗普加征关税、推动制造业回流等方针主张赢得了当地很多底层蓝领工人的支撑），2024年或许也将以2票之差惜败。
终究，选民对现状的不满是摇晃州频频转向的重要原因。2016年美国民众厌恶了建制派的精英主义和对底层民众利益的无视，日益严重的贫富分解引发社会撕裂和民粹主义鼓起，因而反建制的特朗普乘势而上；2020年特朗普应对疫情不力引发大众不满，许多不喜欢特朗普方针主张和行事风格的共和党选民和无党派选民也挑选支撑拜登；2024年通胀和移民问题成为选民最重视的议题，拜登政府表现欠安，民众寻求改动，所以特朗普得以再度登台。
作者： 李信马
2005年的新年，一位在路旁边等人的青年，穷极无聊中买了一本《IT经理国际》打发时刻，杂志中有篇报导，叙述了许多未来将改动商业国际的技能变量，青年是一名程序员，但他没有想过，自己所从事的作业，也可以如此深刻地改动国际？
新国际的雄伟现象，深深地打动了青年，他想去看看更大的国际。年青自带着热情，敢想也敢做，不久后，青年辞去了上海的作业，拉着行李来到北京，在《IT经理国际》杂志社做了3年的记者。
这位青年，就是后来知乎的创始人周源。在他的知乎答复中，时不时会晤到他对那两年的回想，有答应为一位雨中的乞丐送伞，却不当心践约的惋惜；有榜首次找房，却被骗了200块的苦涩；有被出租车司机煽动进入股市，却只收成了经历的难堪……
“不明白不做”，他在答复里将这个四个字重重加粗。
但在出资股市亏钱后的第二年，他就辞去了一往无前的记者作业，开端了创业。两年后失利，又兴办了常识问答社区——知乎，并将这家公司带去上市——两次。
创业之初，知乎被视作我国版的 Quora ,2012年时，周源将知乎描绘为“像是一个无限延展的 Apple4.us ”，而到了2022年，知乎现已完结了二次上市，从一个小众的问答社区，演化成了付费会员上千万的互联网渠道，知乎就是知乎，知乎只需求答复自己。
在本年的8月10日，知乎兴办的第12个周年纪念日，卡在8点10分，周源在知乎发布了一封信。弹指一挥间，周源现已从30+的青年变成了40+的“资深青年”，对知乎来说，却像是“一场开端的完毕（the end of the beginning）”。创业公司成功上市，寻求的成功就有了新的内容，比方——成为一家能为股东们挣钱的好公司。
这种改动，像满怀热情的青年人成婚了之后，逐步成为要养家糊口的中年人，开端完毕后就是半途的开端。但知乎永久集合着青年人，从2012年北京的一间小酒吧的“知乎音乐之夜”，到2019 年的知乎首届新知青年大会，新知青年大会成为了知乎创造者们的年度盛会，也是知乎与外界交流本身开展状况的重要窗口。
11月25日，周源宣告揭露信，除了宣告2022新知青年大会将选用线上方式落地，还共享了知乎的社区定位、内容生态和工作教育。
任何一家大型互联网渠道，都不会短少对改动感到绝望的老用户，但有改动，才或许变得更好。而朝什么方向去变，怎样变？还有什么是不会变的？这些重要的问题，亟需被答复。
有问题，就会有答案。“让每个人高效取得可信任的答复”，这就是知乎。
01.从“变现”回到“好内容”
从前 Apple4.us 带给周源的一个重要发现是，互联网社区，会免费产出优质的内容，也就是UGC（用户原创内容）。
这是他后来创业的重要驱动力之一，而知乎的底层逻辑，就是问答，社区依托问答机制主动发生优质内容，进一步经过优质内容变现，再反应社区。
发生优质内容的进程，是从0到1，而内容的变现和良性循环的构成，则是1到万物。
知乎在0到1的进程上做的很好，包含字节系的悟空问答等App，在与知乎的竞赛中都处于下风或许爽性退出这一范畴。直到今日，知乎现已成为我国最多元化和内容丰富的社区之一，但其间心定位依然是“专业评论”，总结知乎在专业评论上的成功，应该归因于知乎在信息机制上的两个特征：一问多答和权重投票。
当一个人提出问题，无数人都可以答复，构成了社区的多元敞开，也奠定了相等评论的根底；而用户经过对答复附和或对立，让优质的答复锋芒毕露，添加了专业背书。
知乎常被认为是精英社区，在创业前期，知乎的约请一码难求时或许确实如此，但今日知乎巨大的社区，更像是赋有求知欲的海量用户和优异的创造者经过问答机制进行的匹配。现在，知乎的创造者大多具有工作布景，专业人士——比方数学家张益唐和女子搏斗国际冠军张伟丽，乃至包含周源自己——会在知乎共享常识、经历和见地。
在用户数量快速添加的进程中，曾有不少老用户慨叹知乎“变水”了，这是知乎进行商业化的必经阶段，终究，互联网的价值根底之一，就是用户数量。社区要生计和开展，就要融资、上市，那就也要对出资人和股东担任，本年港交所上市时，周源也表明：“曩昔一年我大约和上百位二级商场的出资人交流过穿越周期的考虑，咱们也都很关心知乎怎么健康添加 30 年，怎么扩展规划和养活自己。”
曩昔 3 年，知乎构成了“社区驱动的内容变现”商业模式，盐选会员、内容商业化处理方案快速开展。但不可否认的是，其间一些测验为知乎赚到了钱，却也注了水、抹了黑。而知乎真实的好生意，应该来自好内容，来自好生态，这才是更持续和健康的正向飞轮。
在25日的揭露信中，周源表明，在履行“生态榜首”的战略进程中，有些钱不赚，才干成为挣钱的好公司。也意味着，知乎的商业模式从 1.0 走向 2.0，“内容变现”到“好内容变现”。知乎也把重心放在了用户体会上，并以此为基准调整了现阶段的添加战略，特别留意商业化增速匹配社区增速。
比方本年，知乎以“取得感”为规范，拉齐了内容质量，持续大力打压低质商业内容；协助更多的创造者参加进来，让他们与商业伙伴对话，构建多元通明的评论场；建造商业组织在社区的长效交流机制，让更多专业和有用的内容协助品牌沉积口碑，特别是当许多待评论的新概念、新产品、新技能出现时，可以成为值得信任的渠道。
3年前知乎将创造者们在知乎原有的付费作品集晋级为“盐选专栏”，把创造者纳入了会员系统，本年7月，知乎付费会员三年破 1000 万。5月知乎提出“白金方案”，打造100位收入超100万的创造者，到10月现已提前完结，周源新发布的“超新星方案”，方案未来三年打造 500位超 100 万收入的创造者。
5月8日，知乎也推出了“海盐方案”4.0 ，新版创造分系统正在添加一个维度 “创造笔直度”，鼓舞创造者在自选的活泼范畴进行创造，首期投入1亿元的“致知方案”在下一年也会持续。
另一方面，知乎也在探究评论的外延。比方，「评论」延伸出了「共享」场景，新晋级的「主意」更方便了这类表达。此外还推出了《知聊八点半》直播，以及《荒野谈判》等视频节目。
咱们看到，在好内容和商业化之间，知乎做出了长时刻主义的挑选。
02.从“好内容”到“授业解惑”
在这次的揭露信中，如果说回到“好内容”，是在溯本清源，对工作教育事务的共享，则是知乎在常识传达和商业拓宽上的重磅发布。
据周源泄漏，知乎早在2019年末就开端探索工作教育。开端，知乎是作为渠道供给课程的线上出售转化，教育服务来自第三方教育组织。跟着团队和课程品类的扩大，知乎现已上线来自高校、出版社的数百门正版授权课程，包含人工智能、编程、法考、人文科学、职场工作、乐器、四六级、影视编排、视觉规划等多个工作范畴，全球人工智能教育领导者吴恩达、我国政法大学教授罗翔、学者马未都、作家止庵、明星音乐人胡彦斌、国家地理拍摄大赛冠军储卫民等都在知乎上线了优质课程。
一同，知乎开发自营了数十门专业课程，掩盖大学考试类、法考类、职场进步类、内容变现类等多个类别，包含与我国传媒大学协作推出的影视编排课程，与人民文学出版社联合开发的文学大师系列课程等。
2021年8月，知乎出资了财经管帐在线训练公司品职教育，同年10月，入股了在线留学考试训练组织趴趴英语。2022年10月，知乎完结收买工作教育公司掌上园丁，后者旗下产品“一同考教师”专心教师备考服务。
2022年榜首季度，知乎工作教育事务收入到达3954万元，同比添加1196％，总收入占比到达5.3％。第二季度，收入到达4612.7万元，同比添加600.5％，总收入占比到达5.5％。
三年时刻里，知乎经过联运、自营、收买，进行了工作教育的开端布局，也认识到工作教育的学习环境和社区环境多有不同。为此，知乎在本年 6 月上线了“学习区”，并行将推出专门的教育渠道“知书院”，供给专精的成人工作教育服务，App正式版别将在12月发布。
超高的增速，意味着工作教育有潜力成为知乎的第二添加曲线，但知乎又能为工作教育带来什么？
长时刻以来，用户们在知乎寻求“解惑”，虽然是专业评论，但仍倾向于碎片化的常识获取；而工作教育可以更成系统地进步学习者的技能与专业常识，也是当时我国社会经济开展的需求，正如本年新《工作教育法》所提出的：“工作教育最重要的定位，就是为工业开展供给有才能、高素质的技能技能人才。”
在7月DoNews宣布的《工作教育，终究怎么样？》一文中，曾采访了多名工作教育的学生以及教师，我国现在教育资源相对不充足、不公平的现象仍旧存在，获取相应的工作教育，是青年集体中遍及的需求之一。
而比较传统的线下工作教育，知乎可以带给教育工作的，不止于一个渠道，还可以经过技能推进教育数字化转型。
“比方AI 教育，咱们正在做相关研制。在教研、营销、服务等各个链条上，知乎的技能都可以推进教育功率进步。此外，知乎还有许多供给学习内容的创造者，咱们可以约请他们来为用户打造课程。这就需求咱们与教育工作打开更多协作。”周源泄漏，知乎将推出“知学方案”，经过流量扶持、内容生态建造以及技能支持等手法，赋能更多的教育组织，处理有需求的用户工作开展和自我生长的关键问题。
在行将发布的财报中，有关工作教育，知乎大约会持续给出一份抱负的成果。
03.写在最终
在周源的答复中，有一个是针对知乎是否能成功打造“精英圈”的发问。
周源的答复是，他眼中的精英，“是一群有完好的社会品格，仔细，靠谱，酷爱生长，充溢正能量的人”。
周源成为精英的开端，不是在功成名就的上市之后。2005年，看完手中杂志，心潮澎湃想去看看国际时的他，莫非就不是精英吗？
“日子中的精英才是真精英，身边的英豪才是真英豪。这世上有太多悠远的人物，而知乎就在这儿，咱们一同长大。”周源在答复中写到。
知乎作为社区的重要魅力之一，是在这儿，你可以看到求知欲，看到真挚的共享和评论，仍是有价值的答复，以及用户的生长而非虚度光阴的懊悔——发起留意力经济的互联网年代，这样的知乎在“时刻小偷”中显得分外宝贵。
在知乎首届新知青年大会的刚好一百年前，有一位名叫鲁迅的青年人，在杂志上写到：
“愿我国青年都脱节凉气，仅仅向上走，不用听妄自菲薄者流的话。能干事的干事，能发声的发声。有一分热，发一分光，就令萤火一般，也可以在黑暗里发一点光，不用等候炬火。
尔后如竟没有炬火：我就是仅有的光。”
互联网年代，咱们需求有渠道，让青年人可以发光发热，相互照射行进；也期望知乎坚持问答社区的初心，商海扬帆万里，归来仍是青年。